最近滌綸長絲市場主流產品價格漲跌互現，市場優惠出貨，產銷尚可，庫存消化情況較樂觀，現其POY150D產品市場主流商談價格5175元/噸，較同期價格下跌瞭100元/噸；FDY150D產品市場主流價格為 5400元/噸，較同期價格上漲瞭75元/噸；DTY150D產品市場主流價格為6825元/噸，較同期價格下跌75元/噸。

據海關數據顯示，2020年9月份滌綸長絲FDY的進口數據按產銷國統計，臺灣、韓國、德國等占較高的比重，其中臺灣是進口最重要來源地，占進口總量60%；按省份統計，進口量主要集中在浙江、江蘇、上海等地，其中江蘇進口量位居第一位，占全國滌綸長絲FDY進口總量33%。據海關數據顯示，2020年9月份滌綸長絲FDY的出口數據按產銷國統計，越南、埃及、孟加拉、韓國等占較高的比重，分別占據出口量的第一至第四位；按省份統計，出口量主要集中在浙江、江蘇、福建等地，其中浙江省出口量位居第一位，占全國滌綸長絲 FDY 出口總量61%。

滌綸長絲DTY進出口總量與均價

自11月初至今，市場需求整體下滑，滌綸長絲產銷一度低迷，企業面臨巨大出貨壓力。受原油及雙料上漲帶動下，企業報價出現漲跌互現，但下遊用戶采購情緒高漲，滌綸長絲局部產銷放量，產銷出現明顯利好，考慮到部分企業庫存去庫幅度較高，因此後期市場堅挺的概率較大。預計後期滌綸長絲局部報價偏暖的走勢。漲幅在50-150 元/噸。

滌綸長絲行業格局持續優化

滌綸長絲生產工藝主要分為熔體直紡和切片紡兩種，熔體直紡以聚合物熔體為原料，不經造粒和再熔融過程即送入紡絲，節省瞭大量的物料和能源損耗成本，但靈活性較差；切片紡需要切片貯槽和混合設備，還需要幹燥和再熔融等設備，能耗較大，但卻可以生產多品種差別化纖維。從單套生產裝置產能規模來看，熔體直紡一般為20萬噸/年及以上的大型成套設備，資本投入額較高，對中小企業構成資本壁壘；切片紡多為10萬噸/年的小型設備，切片紡因成本偏高及產品品質相對較差而缺乏競爭力，采用切片紡的中小企業逐步被市場淘汰，整個行業的資本支出水平下降。

據國傢統計局數據顯示，2020年1-6月，國內化學纖維制造業固定資產投資完成額同比下降16.9%，降幅相比2019年進一步擴大，化纖固定資產支出下降使得整個行業產能增速放緩。

2019年以來，化學纖維行業固定資產投資額大幅下降

據智研咨詢發佈的數據顯示，未來三年滌綸長絲新增產能約為530萬噸，集中在以新鳳鳴、恒力石化等為首的大型企業中，若企業項目按計劃投產，2020-2022年滌綸長絲產能新增量分別為212.5萬噸、192.5萬噸和125萬噸，同比增幅分別為5.32%、4.58%和2.84%。

2020-2022年，預計滌綸長絲產能增速將明顯放緩

隨著化纖行業資本支出的下降，滌綸長絲產能增速明顯放緩，但行業龍頭企業為保持產品市場占有率，鞏固市場競爭優勢地位，持續擴充滌綸長絲產能，使得行業集中度持續上升。據百川盈孚數據，2020年滌綸長絲行業新增產能525萬噸，同比增幅達12.3%，其中行業產能規模排名前五位企業新增產能380萬噸，占新增產能的比重為72.38%，隨著新增產能項目的投產，行業集中度將進一步提升。

2020年滌綸長絲行業新增產能情況（單位：萬噸/年）

2020年滌綸長絲行業新增產能情況（單位：萬噸/年）

2019年，滌綸長絲行業在龍頭企業的帶動下，行業前6傢企業聚合產能集中度達到52%，相比2016年提高7.8%。近年來，化纖行業龍頭企業紛紛拓展產業鏈，部分已涉足上遊煉化產業，打造“原油-芳烴-PTA、MEG-聚酯-紡絲-加彈”的一體化產業鏈優勢，行業龍頭企業之間全方位的競爭格局加劇，大型龍頭企業引領產能擴張的趨勢仍在持續，行業集中度也將進一步提高。

2019年，滌綸長絲行業集中度CR5上升至44%

原料端集中擴產，聚酯環節有望受益

2011-2012年國內PTA產能快速擴張，導致2012-2016年期間PTA價格持續低迷，行業處於低谷期；2015-2019年9月國內PTA產能投放相對緩慢，行業落後產能逐步出清，供需回歸到相對平衡狀態。2019年10月，隨著新鳳鳴220萬噸/年PTA裝置正式投產，PTA產能進入快速釋放期。據百川盈孚統計數據，2017年-2019年，我國PTA產能從5118.5萬噸上升至5153.5萬噸，產能增幅僅為0.68%；但隨著PTA供需結構的改善，行業進入景氣周期，企業平均開工率明顯提升，從66.2%提升到81.7%；PTA產量從3390.29萬噸上升至4210.04萬噸，產量增幅為24.18%。

2010年-2020年國內PTA產能產量及增長情況

隨著PTA企業利潤的改善以及企業開工率的提升，2020-2022年，PTA行業將開啟第二輪集中擴產潮。據生意社統計數據，2020年PTA新增產能預計將達到1,720萬噸，增幅為33.4%；2020-2022年，國內PTA新增產能將達到3,180萬噸，相對2019年PTA產能增幅高達61.7%。PTA作為生產滌綸長絲的主要原材料，隨著新一輪擴產周期的來臨，行業將整體處於供給過剩的狀態，整個產業鏈利潤有望向下遊滌綸行業轉移。

2020年-2022年PTA裝置新增投產情況（單位：萬噸/年）

乙二醇（MEG）又名“甘醇”，是一種基本化工原料，主要用作溶劑、防凍劑以及合成滌綸的原料，其中90%以上的乙二醇都被用於聚酯生產。根據原料不同，乙二醇生產工藝分為石油路線和非石油路線，石油路線又可分為以石油為原料和以天然氣為原料制乙二醇，兩者均是通過生產乙烯，然後以乙烯為原料，經環氧乙烷制取乙二醇；非石油路線以合成氣為原料，采用多種方法合成乙二醇，該路線主要是以國內煤為原料制備合成氣為主。據百川盈孚統計數據，2019年，我國乙二醇總產能1226.2萬噸/年，其中乙烯制占國內總產能的比重為60.12%，煤制占國內總產能的比重為39.88%。

乙二醇主要工藝路線圖

2019-2023年，全球乙二醇行業迎來新一輪產能增長高峰。海外方面，受益於頁巖氣開采技術的突破以及靠近石油產地等因素，北美和中東地區憑借廉價的原料成本優勢，陸續上馬多套大型乙二醇裝置。國內方面，一方面，隨著煤制乙二醇技術工藝和生產規模的不斷進步，特別是20萬噸級別煤制乙二醇項目的技術成熟，我國煤制乙二醇產能進入快速釋放時期。另一方面，我國煉化一體化項目處於集中建設期，乙二醇作為煉化的配套裝置，石油制乙二醇產能也將進入擴張期。據百川盈孚統計數據，2020年-2022年期間，我國乙二醇新增產能將分別高達519萬噸、695萬噸和650萬噸，產能增幅分別為47.35%、43.06%和28.13%。

未來三年，國內乙二醇產能處於高速擴張時期

滌綸長絲或迎來中期需求拐點

今年4-5月份，隨著我國紡織服裝零售額以及出口金額的逐步修復，下遊織造企業加大補庫存力度，坯佈庫存持續回升。但隨著海外疫情再度爆發，外貿訂單恢復較慢，而疊加我國7月為傳統紡織服裝下遊淡季，下遊織造企業去庫存無力，造成坯佈庫存高企。截止到7月27日，盛澤地區樣本織造企業坯佈庫存天數為45.5天，創下近四年來的高位。原料庫存端，截止到7月23日，江浙織機工廠滌綸POY庫存上升至28天，相比今年5月底的14.5天，庫存回升同樣明顯。由於下遊織造企業面臨原料、成品高庫存壓力，資金鏈緊張，聚酯纖維企業庫存向下傳導不暢，開始被動累庫以及停產檢修。

江浙織機工廠滌綸庫存顯著回升

7月，隨著海外疫情的再次發酵以及傳統消費淡季的來臨，下遊紡織企業訂單明顯減少，上遊滌綸長絲企業在高開工、高庫存的壓力下優惠促銷出貨，造成企業加工毛利虧損持續擴大，企業現金流虧損較為嚴重，被迫停產檢修。在資金和庫存的雙重壓力下，13傢聚酯工廠公佈涉及300萬噸產能的減停產計劃。據測算，截止到7月23日，滌綸長絲POY毛利為-513.5元/噸，高於4月底行業最高近200元/噸的虧損額，在高開工率以及毛利虧損擴大形勢下，中小滌綸企業進一步減產將是大概率事件。

滌綸長絲企業平均毛利虧損擴大

當前，紡織服裝消費處於傳統淡季，下遊織造企業開工率下降，壓力向聚酯環節傳導，聚酯企業平均毛利處於虧損狀態。8月，聚酯需求有望逐步復蘇，而隨著傳統金九銀十的到來，終端紡織服裝消費需求有望逐步回暖，滌綸長絲企業的加工利潤將得到修復。今年上半年，受新冠疫情影響，全球終端消費市場低迷，紡織服裝需求同比下降明顯，但隨著全球主要經濟體的復工復產，紡織服裝消費需求逐步改善，表現出較強的韌性，特別是在出口端，已恢復為正增長。據海關總署數據顯示，我國紡織品服裝累計出口金額為1251.88億美元，同比增長0.8%。國內方面，據國傢統計局數據顯示，今年上半年，我國服裝針紡織品類零售額累計同比增速為-19.6%，相比1-5月份收窄3.9個百分點，處於持續的改善中。下半年，在傳統消費旺季的推動下，滌綸長絲行業或將迎來行業拐點。

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