哈嘍，這裡是阿爾法情報局。這裡的文章分為兩類：

一類是“情報”系列，主要扒一扒常見資產的特點，好的不好的都會有；

另一類是“阿爾法”系列，會聊一些在平時篩選中認為還不錯的資產。

目前“情報”系列已經寫瞭5篇，包括瞭百億私募的景林、林園、啟林、衍復、凱豐，累計16000字，這裡定個小目標，先寫到10萬字！文章最後有這幾傢盡調筆記的鏈接~

對瞭，這些分析報告你要是第一次讀的話，可能略微要花一些時間，這是正常的，報告還是有些專業的，不過認真讀的話可以讀懂，不至於那麼難。要是很簡單的話，投資就沒有難事瞭。投資沒有捷徑，花時間提升自己是必須要做的！

要麼花時間學經驗，要麼花錢買經驗。

今天聊一傢做量化指數增強的百億私募管理人——鳴石投資（1700字詳細版的盡調筆記在文末可以獲取）。

一. 管理人概況

公司2010年成立，做量化股票策略，截至2023年9月，管理規模150億左右，規模有一定縮減。

二. 團隊成員1. 袁宇

總經理，策略負責人。沃頓商學院金融學博士，賓夕法尼亞大學沃頓商學院教授，上海高級金融學院教授，師承RobertStambaugh及EugeneFama。2010年創立鳴石私募基金。

團隊總人數95人，投研80人左右。

三. 規模構成目前管理規模150億。

四. 投資理念、風控措施

量化指數增強策略：以中證500指數增強為主，占比70%以上，其餘為滬深300、中證1000指增。高頻策略占比60%以上。

市場中性策略：多頭端為各指增策略的混合，空頭端使用中證500、滬深300的股指期貨做混合對沖，會做基差擇時，對沖成本較高時會考慮使用融券對沖。部分產品使用靈活對沖策略，敞口不完全對沖，一般對沖比例在80%以下。

空氣指增策略：全市場選股，疊加股指期貨做增強或者對沖，量化模型邏輯與其他股票策略無差異，但沒有因子敞口的限制。

（更多的交易風格、風控手段的分析，在文章末尾可以領取詳細的盡調筆記）五. 代表產品業績分析

鳴石春天十三號（500指增策略，2018年3月成立）

1. 成立至今業績表現

2. 成立至今“超額”業績表現

3. 成立至今月度收益

4. 成立至今“超額”月度收益

5. 成立至今年度指標

6. 成立至今“超額”年度指標

7. 業績歸因

2021年9月到2022年4月，由於公司股權變動，賣出瞭較多持倉，造成超額最大回撤，2022年之後超額回撤開始逐漸修復，2022年7月之後超額有一定衰減，主要歸因於市場流動性降低。

2022年10月到2023年3月超額表現一般，主要由於市場熱點切換行情不利於當時使用的模型做出超額。

2023年超額橫盤波動，主要歸因於今年過於集中的市場環境不利於量價因子做出超額。

8. 同策略基金收益對比2020、2021年超額業績比較優秀，2022年至今的超額收益水平同比下滑比較明顯。

9. 任意時間買入持有1年的滾動收益率受到超額收益下降影響，2022年4月至今的多數時間，沒有太好的長期持有收益。

六. 情報局觀點

鳴石投資2021年組織架構有較大調整，調整之後，組織架構保持穩定，投研團隊偏學術派，有較成熟的量化投資體系，流水線分工，有合理的激勵制度，每年在量化數據及硬件方面投入資金較大。策略及風控方面，近一年無重大變化。風險提示：

鳴石投資對量化股票策略的部分表述，比如因子敞口、對沖比例等，與凈值表現難以相互驗證。

1700字詳細版的鳴石投資的盡調筆記，後臺回復“盡調筆記”領取。