Hello，大傢好。

我是風影。

自2017年底接觸投資以來，業餘投資至今，約有4個年頭多瞭。承蒙老天爺保佑，賬戶整體收益勉強超過瞭指數，算是在資本市場上活瞭下來。

不過，相比起賺到瞭收益，更加令我難忘的，是那些波折和虧損。——這些經驗教訓在我看來，是更珍貴的財富。

因此我想花一些時間，把過去我在投資中長的教訓，整理和復盤一下。

一來，以文字的形式記錄下來，有跡可循。對我今後的投資，是一種警醒。二來，也希望看我文章的讀者朋友們，可以引以為戒，少踩一些坑。

鄂武商a，是我剛入門投資時，買過的一隻股票。

彼時，我剛剛接受這樣的價值投資理念：

如果以一個便宜的價格買到一隻好股票，那麼長期來看，就會盈利頗豐。

那麼，到底什麼是好股票呢？

在學習的過程中，我逐步接觸到一個叫做ROE（凈資產收益率）的指標。通過一傢公司常年ROE的高低，可以大致判斷一隻股票的投資價值。而ROE常年大於15%的股票，通常被稱作白馬股。

根據這樣的標準，我通過一些第三方選股軟件，從整個A股當中篩選出瞭若幹隻股票。而鄂武商A，就是其中的一隻。

好股票有瞭，接下來就是看價格是否便宜。

當時，我接觸到的，唯一的判斷股價貴賤的估值指標，就是PE（市盈率）。

2017年12月份，鄂武商a的滾動市盈率，大約為11倍左右。相比茅臺，伊利，騰訊等大多數耳熟能詳的優秀公司，估值要便宜很多。（彼時，茅臺和伊利的PE都在30倍以上，而騰訊則高達50倍以上）結合當時白馬股整體已經上漲瞭一年的背景，仍然隻有11倍市盈率的鄂武商A，處於低窪區，顯得格外引人註目。

於是，我便開始建倉。並在2018年上半年下跌的過程中，陸續加倉至總倉位的20%左右。

很快，由於對企業的經營理解的不夠深入，大幅的下跌讓我感到恐慌。我意識到，自己對於企業未來經營狀況的預期，實際上是沒有任何把握的。

最後，在接下來的三個月裡，我陸續賣出瞭全部倉位。

我在鄂武商A上的投資，歷時9個月左右。平均買入均價14.5元，賣出均價10.8元，虧損約25%。由於鄂武商A，占我當時總倉位的約20%左右，因此實際造成的虧損約為5%。

截止目前（2022年初），鄂武商A的股價仍在10元至11元間徘徊，對應市盈率9-10倍左右。相較於我2018年底賣出時，幾乎持平，大幅跑輸滬深300指數（同期，滬深300指數上漲約40%）

其根本原因，或是近年來線上購物逐漸取代線下購物，鄂武商A以百貨、超市作為主營的模式，過去的盈利增長可參考性不強。之後果不其然，其業績增長停滯，疊加疫情影響，凈利潤、ROE雙雙大幅下滑，跌落白馬神壇，給投資者帶來不利影響。

不過，萬幸的是我及時止損，沒有為沉默成本買單。至少從某種程度上來說，當時虧損賣出鄂武商A，買入其它股票，從結果上來看仍然是正確的選擇。

經過在“鄂武商A”上的虧損之後，我初步認識到瞭：

1）一隻股票的歷史成績優異，不代表未來會繼續優異。選股軟件更多的作用是“排除企業”，而不是“挑選企業”。

2）靜態的低估不能成為買入的理由。如果公司不繼續成長，甚至衰退，往往對應的股票反而會越跌越貴。

3）認真觀察和分析自己投資的股票基本面，是非常必要的。否則，一旦出現大幅下跌（或上漲），便難以判斷是否應該繼續持股。

以上，就是我在投資鄂武商A的過程中所犯的錯誤，以及相關的思考和復盤。

由於時間過去較久，某些具體的細節可能無法還原，對復盤形成瞭一定的困難和幹擾。因此，在今後的投資中，我希望能在一筆投資瞭結之後盡早復盤。這或許更有助於我的經驗積累，對於各位讀者朋友來說，也更具有時效性。

那麼，在過去的投資中，還有哪些讓我記憶深刻的失敗案例呢？篇幅關系，下次繼續聊。

我是風影。

關註我，投資路上不踩坑。