一、鋰電銅箔產業鏈
鋰電銅箔處於鋰電池產業鏈的上遊，與正極材料、鋁箔、負極材料、隔膜、電解液
以及其他材料(如導電劑、包裝材料等)一起組成鋰離子電池的電芯，再將電芯、BMS(電
池管理系統)與配件經 Pack 封裝後組成完整鋰離子電池包，應用於新能源汽車、電動自
行車、3C 數碼產品、儲能應用等下遊領域。鋰電銅箔的主要原材料為銅材，對應上遊為
銅礦開采與冶煉行業。
二、鋰電銅箔行業簡析
（一）鋰電銅箔角色與物理性能
1.負極集流體主材，起載體與傳導體作用
鋰電銅箔作為負極集流體主材，主要功能是將電池活性物質產生的電流匯集起來
形成較大的電流對外輸出。從工藝上看，負極活性物質由負極活性碳材料、導電劑、
粘合劑均勻混合後，塗覆於銅箔集流體表面，經幹燥、輥壓、分切等工序，制成負極
電極，因此銅箔的質量、物理性能對電池性能有很大影響。從成本占比看，按照銅箔
厚度與電池材料不同，鋰電池單位耗用銅箔量 700-900t/Gwh，銅箔在鋰電成本中占比
約為 5%-8%。
2.鋰電銅箔工藝與物理性能
（1）鋰電銅箔工藝
鋰電銅箔先後經歷過壓延銅箔1和電解銅箔兩代技術，目前主要采用電解銅箔。電
解銅箔一般涉及溶銅工序2（電解液設備）、生箔工序3（生箔機）、後處理工序4（酸
洗及有機防氧化等）、分切工序5四大工序6，工序圖如下圖所示：
主要工藝流程圖如下圖所示：
（2）鋰電銅箔性能：良好的物理性能是提升產品滲透率的關鍵
鋰電銅箔的質量、厚度均勻性、抗拉強度、伸長率、表面粗糙度、表面質量、孔隙
率等物理特性，都直接決定鋰電銅箔商用程度、良品率、電阻大小、使用壽命等。一般
而言，鋰電銅箔具備質量輕、低輪廓、高延伸性、高抗拉強度、高孔隙率等特征，意味
著良好的物理性能，良品率較高，對下遊廠商滲透率較高，具體物理性能梳理參見下表：
（2）下遊需求以極薄銅箔為主，6μm 以下產線匹配率與滲透率穩步提升
隨著大型動力電池廠商試圖尋求與海外 LG 化學、松下等大廠差異化的發展路線，
通過提高 6μm 以下產線匹配率與滲透率，爭奪下一代主流市場。其中 CATL、比亞迪、
國軒高科、天津力神等主流廠商已規模化使用 6μm 鋰電銅箔，CATL 逐步批量使用 4.5μm
鋰電銅箔。
GGII 數據顯示，6μm 銅箔的市場滲透率持續提升，已經成為國內動力鋰電銅箔市
場的主流產品。預計 2020-2022 年滲透率分別為 60%、80%、90%。2020 年，4.5um 銅
箔也開始進入量產期。值得註意的是，4.5μm 銅箔的開發難度較大，對生箔機、陰極輥的一致性和精度要求更高。目前能夠實現 4.5μm 銅箔批量化的隻有諾德股份、嘉元科技、
靈寶華鑫等少數幾傢企業。
（3）能量密度高及需求加速釋放，6μm 以下逐步成為主流
在能力密度提高、物理性能良好、化學性能穩定且應用范圍逐步提升的情況下，6μm
以下在下遊主流廠商產線匹配升級的推動下，逐步取代 8μm 成為主流。
2.供需格局：整體而言供給過剩，但 6μm 以下供給不足
CCFA 數據顯示，2019 年我國鋰電池銅箔產能為 19.9 萬噸，產量為 13.8 萬噸，產
能利用率為 69.5%。GGII 數據顯示，2019 年我國大陸鋰電池銅箔出貨量為 9.3 萬噸，整
體而言，鋰電池銅箔存在一定產能過剩的現象。
從產品結構角度上看，鋰電池銅箔產品供需存在兩極分化的情況，一方面隨著 6μm
及以下極薄銅箔產品滲透率的提升，GGII 預測在不增加其他 6μm 及以下鋰電池銅箔產
能的情況下，2021 年 6μm 及以下鋰電池銅箔市場將產生供給缺口;另一方面，6μm 以上
鋰電池銅箔市場已經出現由於產品訂單少導致的經營效益低下、市場競爭激烈情況，造
成部分企業新增產能無法釋放，生產線中部分設備停滯，產能利用率低下的嚴重問題。
GGII 數據顯示，2019 年全球鋰電池銅箔產能達 31.78 萬噸，市場出貨量僅 17.0 萬
噸，存在較大產能餘量。鋰電池銅箔產能過剩情況主要體現在 6μm 以上產品領域，
6μm 及以下產品供需基本平衡，市場景氣度較好。
1）6μm 及以下鋰電池銅箔
除中國主流鋰電池企業外，海外動力電池巨頭 LG 化學、SKI 等亦進行 6μm 鋰電池
銅箔批量試用，推動 6μm 及以下鋰電池銅箔市場需求增長。預計未來越來越多的鋰電
池產線采用 6μm 以及以下鋰電池銅箔，考慮到產品滲透率的不斷提升並結合當前已知
產能擴張規劃情況，GGII 認為 2021 年全球 6μm 及以下鋰電池銅箔產品將會出現市場
缺口。
2）6μm 以上鋰電池銅箔
目前鋰電池銅箔行業正處於由 6μm 以上產品向 6μm 及以下產品的過渡階段，根據
全球鋰電池銅箔產能及出貨量數據，GGII 認為全球 6μm 以上鋰電池銅箔產能過剩。
