今天我們研究的這傢公司，主營光伏跟蹤支架和固定支架。它的光伏支架的出貨量及市場占有率位居世界前列，2016年至2018年，公司跟蹤支架年出貨量分別位列全球第五、第四及第四。

它的業務佈局全球，在香港、日本、美國、印度設立瞭子公司，並在歐洲、中東、東南亞、拉丁美洲等地區佈局瞭銷售與服務網點。公司產品已累計銷往全球20多個國傢和地區，報告期出口銷售額逐年增加。它就是中信博股份，主營的光伏跟蹤支架和固定支架產品下遊應用領域主要是太陽能光伏電站建設、運營及維護等光伏電站應用。

看一下其近三年的業績——2017年至2019年、其營業收入分別為15.81億元、20.74億元、22.82億元；凈利潤分別為0.43億元、0.97億元、1.62億元；經營活動現金流凈額分別為1.18億元、1.00億元、2.53億元；毛利率分別為17.26%20.54%、24.18%；凈利率分別為2.73%、4.69%、7.11%。

國內的光伏支架未來競爭格局如何？

光伏支架，技術壁壘究竟有多高，除瞭技術之外，影響未來增速的驅動力還有哪些？

公司為夫妻檔

中信博股份成立於2016年，蔡浩直接持有公司50.0004%的股份，其配偶楊雪艷通過融博投資和萬博投資間接控制中信博 11,779,050 股股份，占比 11.5723%，蔡浩及楊雪艷二人直接持有和間接控制中信博股份比例達 61.5727%，為公司實際控制人。

股權結構圖（來源：招股書）

主營光伏支架

中信博主營業務為光伏支架的研發、設計、生產和銷售，主要產品為光伏跟蹤支架及固定支架。

從收入結構上看，其收入中51.53%來自跟蹤支架、48.31%來自於固定支架、0.09%來自於BIPV。

來源：招股書

固定支架——主要立柱、主梁、檁條、基礎等部件構成。公司需要根據項目地的地形地貌特點及客戶要求，設計符合要求的產品；相關產品需要在滿足穩定性、安裝便捷性的前提下控制生產成本，因而對支架結構的力學設計、部件間連接方式的方案設計、生產加工工藝均有較高的要求。

跟蹤支架——跟蹤支架主要由三部分構成：結構系統（可旋轉支架）、驅動系統、控制系統（包括通訊控制箱、傳感器、雲平臺、電控箱等部件）。公司需要針對項目地的具體情況，設計定制化的部件並有機結合，形成一個完整的跟蹤支架系統解決方案。

同時光伏支架的出貨量及市場占有率位居世界前列。根據 Wood Mackenzie統計，2016年至2018年，公司光伏跟蹤支架年出貨量分別位列全球第五、第四及第四，全球市場占有率快速上升，從2016年的6.33%上升至 2018年的8.59%。

其產業鏈結構如下：

光伏行業產業鏈上遊主要是矽料、矽片等原材料；中遊主要是電池片、組件、逆變器、匯流箱、光伏支架、線纜、輔材等光伏系統零部件；下遊主要是太陽能光伏電站建設、運營及維護等光伏電站應用。

來源：招股書

看完這些，重要的問題來瞭：光伏支架技術壁壘如何？市場占有率能否繼續擴大？

效率、成本為核心競爭力

光伏支架作為電站的“骨骼”，其技術水平和性能優劣直接影響光伏電站的發電效率及投資收益。

在整體方案設計環節，需要電站所處區域的輻照、經緯度、氣候、地形地貌、土壤狀況、土地成本等復雜因素，設計合適的技術路線、產品方案、電站排佈方式、材料選擇等整體方案。

同時，整體方案要充分考慮技術、經濟等指標，平衡成本造價與發電量增益之間的關系。在機械結構設計環節，光伏電站一般位於室外，面對風沙、雨雪、空氣腐蝕、高低溫、凍土層等各種惡劣的環境，光伏支架需要符合強度、重量、耐磨損、耐腐蝕、防傾倒等高性能標準。

因此需要科學設計機械結構、合理選擇材料類型，充分進行測試檢驗，並有效控制產品成本。在生產工藝方面，光伏支架主要零部件采用冷彎成型、沖壓、鋸斷、激光切割、等離子切割、焊接、熱浸鍍鋅等多道加工工藝，對產品加工精度、生產效率和品質一致性等有較高的要求；在跟蹤控制技術方面，需要不斷優化跟蹤控制算法，研發新型的跟蹤控制技術，提升光伏電站自動化及智能化水平。

來源：招股書

同時光伏行業普遍存在“搶裝”現象（即隻有在政府規定的時間之前完成並網發電才能取得政府補貼），加之產品從定制化研發設計到生產制造需要一定的時間周期，無法提前生產備貨，因而最大程度上滿足客戶交期要求的支架企業能夠獲得更高的議價能力。

因此，光伏支架行業降本增效是光伏支架技術與產品的核心競爭力。

那我們看看中信博的生產工藝，能否提高效率降低成本：

中信博已積累瞭多年的生產制造經驗，並不斷改進工藝流程，引進先進的制造設備和定制化機器設備，形成瞭業內領先的制造工藝水平。對工藝流程進行改進的主要情況如下：

①自主研發設計圖紙，向供應商定制化采購高速型鋼智能生產線。通過使用該新型生產線，公司的生產制造效率明顯提升，並節省人員成本，對比情況如下：

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②引進自動化焊接生產線。通過引進該生產線，公司的生產制造效率改善與節省人員情況如下：

來源：招股書

產品認證周期長

行業下遊客戶一般都是實力較強的投資業主或者電站建設總包商，一般都會建立合格供應商名錄，進入合格供應商名錄需要對供應商的資質、規模、產品品質、交貨及時性、信用情況、技術水平、項目經驗等進行嚴格的審核。為保證產品質量的持續性，一旦進入名錄後，光伏支架企業與下遊知名客戶會與建立長期穩定的合作關系，不會輕易更換供應商。新進入者進入合格供應商名錄需要達到上述各項要求，並且審核周期較長。

中信博在國內，公司與中國電力投資集團、國傢電力投資集團、陽光電源股份有限公司等一大批實力雄厚的央企及上市公司建立瞭戰略合作關系；在國外，公司與 BIOSAR、BESTER、ADANI 等知名公司建立瞭良好的合作關系。

結束

中國光伏支架廠傢在滿足國內光伏市場需求的同時，部分領先企業已經開始佈局海外市場，通過內生增長、外部收購等方式，顯著提高瞭在全球光伏支架市場的份額。如果，中信博股份能夠在光伏支架領域的綜合技術不斷突破，產能不斷增加，那麼天花板要高於同行業。後續我們會持續分析中信博的產能情況，以及下遊的太陽能光伏電站建設情況。

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作者：那時候

來源：道科創

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